הסבר על אג"ח ירוקות ואקלים

צמיחה מהירה של השוק עם התווית הירוקה

שוק האג"ח הירוק צמח בצמיחה חזקה, כאשר השוק התחיל באמת להמריא בשנת 2014 כאשר הונפקו 37 מיליארד דולר. בשנת 2018 ההנפקה הגיעה ל -167.3 מיליארד דולר, וקבעה שיא נוסף.

שוק האג"ח הירוק יצא לדרך בשנת 2007 עם הנפקת דירוג AAA ממוסדות רב-צדדיים בנק ההשקעות האירופי (EIB) והבנק העולמי. שוק האג"ח הרחב יותר החל להגיב לאחר איגרות החוב הירוקות הראשונות בסך מיליארד דולר שנמכרו תוך שעה מהנפקת IFC במרץ 2013. בחודש נובמבר שלאחר מכן חלה תפנית בשוק בתור האג"ח הירוקה התאגידית הראשונה שהונפקה על ידי Vasakronan, חברת נכסים שוודית. . מנפיקי חברות גדולים כוללים SNCF, Berlin Hyp, Apple, Engie, ICBC ו- Credit Agricole.

איגרת החוב הירוקה הראשונה של מונו הונפקה על ידי מסצ'וסטס ביוני 2013. גטבורג הנפקה את האג"ח הראשונה של גרין סיטי באוקטובר 2013. מדינות ארה"ב הן מנפיקות אג"ח ירוקות מרכזיות, אך המנפיקות כוללות גם את מחוז אונטריו, את העיר יוהנסבורג ואת מחוז לה ריוחה ( ארגנטינה). איגרות החוב הירוקות של הממשלה המקומית ממשיכות לצמוח.

SolarCity (כיום טסלה אנרגיה) פרסמה את ה- ABS הסולארי הראשון בנובמבר 2013. מנפיק ה- ABS הגדול ביותר הוא פאני מיי. ABS כולל ABS סולארי, MBS ירוק, RMBS ירוק, CMBS ירוק, ABS PACE, ABS אוטומטי ומקבלי ABS – עד כה.

המומנטום הזה נמשך, עם למעלה מ -500 מיליארד דולר באגרות חוב ירוקות.

צמיחה מהירה של השוק עם התווית הירוקה

שוק האג"ח הירוק צמח בצמיחה חזקה, כאשר השוק התחיל באמת להמריא בשנת 2014 כאשר הונפקו 37 מיליארד דולר. בשנת 2018 ההנפקה הגיעה ל -167.3 מיליארד דולר, וקבעה שיא נוסף.

שוק האג"ח הירוק יצא לדרך בשנת 2007 עם הנפקת דירוג AAA ממוסדות רב-צדדיים בנק ההשקעות האירופי (EIB) והבנק העולמי. שוק האג"ח הרחב יותר החל להגיב לאחר איגרות החוב הירוקות הראשונות בסך מיליארד דולר שנמכרו תוך שעה מהנפקת IFC במרץ 2013. בחודש נובמבר שלאחר מכן חלה תפנית בשוק בתור האג"ח הירוקה התאגידית הראשונה שהונפקה על ידי Vasakronan, חברת נכסים שוודית. . מנפיקי חברות גדולים כוללים SNCF, Berlin Hyp, Apple, Engie, ICBC ו- Credit Agricole.

איגרת החוב הירוקה הראשונה של מונו הונפקה על ידי מסצ'וסטס ביוני 2013. גטבורג הנפקה את האג"ח הראשונה של גרין סיטי באוקטובר 2013. מדינות ארה"ב הן מנפיקות אג"ח ירוקות מרכזיות, אך המנפיקות כוללות גם את מחוז אונטריו, את העיר יוהנסבורג ואת מחוז לה ריוחה ( ארגנטינה). איגרות החוב הירוקות של הממשלה המקומית ממשיכות לצמוח.

SolarCity (כיום טסלה אנרגיה) פרסמה את ה- ABS הסולארי הראשון בנובמבר 2013. מנפיק ה- ABS הגדול ביותר הוא פאני מיי. ABS כולל ABS סולארי, MBS ירוק, RMBS ירוק, CMBS ירוק, ABS PACE, ABS אוטומטי ומקבלי ABS – עד כה.

המומנטום הזה נמשך, עם למעלה מ -500 מיליארד דולר באגרות חוב ירוקות.

שימוש בשווקי הון חוב למימון פתרונות אקלים
אג"ח ירוקות נוצרו למימון פרויקטים בעלי יתרונות סביבתיים ו / או אקליםיים חיוביים. רוב האג"ח הירוקות שהונפקו הן "שימוש בתמורה" ירוקה או אגרות חוב צמודות נכסים. ההכנסות מאגרות חוב אלה מיועדות לפרויקטים ירוקים אך מגובות בכל המאזן של המנפיק. היו גם אג"ח הכנסות "שימוש בתמורה" ירוקות, אגרות חוב ירוקות לפרויקטים ואג"ח מאוגרות ירוקות.

שימוש בשווקי הון חוב למימון פתרונות אקלים
אג"ח ירוקות נוצרו למימון פרויקטים בעלי יתרונות סביבתיים ו / או אקליםיים חיוביים. רוב האג"ח הירוקות שהונפקו הן "שימוש בתמורה" ירוקה או אגרות חוב צמודות נכסים. ההכנסות מאגרות חוב אלה מיועדות לפרויקטים ירוקים אך מגובות בכל המאזן של המנפיק. היו גם אג"ח הכנסות "שימוש בתמורה" ירוקות, אגרות חוב ירוקות לפרויקטים ואג"ח מאוגרות ירוקות.

היתרונות למנפיקים עולים על העלויות

לאג"ח ירוקות יש עלות עסקה נוספת משום שמנפיקים חייבים לעקוב, לפקח ולדווח על השימוש בתמורה. עם זאת, מנפיקים רבים, במיוחד מנפיקים חוזרים של אג"ח ירוקות, קיזזו את העלות הראשונית הזו עם היתרונות הבאים:

• מדגיש את הנכסים הירוקים / העסק שלהם
• סיפור שיווקי חיובי
• גוון את בסיס המשקיעים שלהם (מכיוון שהם יכולים למשוך כעת משקיעים מומחים ב- ESG / RI)
• מצטרף לצוותים פנימיים במטרה לערוך את תצוגת המשקיעים (צוות סביבתי עם קשרי משקיעים ועסקים אחרים)

אג"ח ירוקות הינן אג"ח סטנדרטיות עם תכונת בונוס "ירוקה"

שוק האג"ח "שימוש בתמורה" הירוק התפתח סביב הרעיון של תמחור אחיד – שם מחיר האג"ח זהה לאג"ח רגילות. המחירים שטוחים מכיוון שפרופיל האשראי של איגרות חוב ירוקות זהה לאג"ח וניל אחרות מאותו מנפיק. לפיכך, איגרות חוב ירוקות משוות להנפקת וניל.

אג"ח אקלים למתחילים

מהו אג"ח אקלים?

אג"ח אקלים משמשות למימון – או למימון מחדש – פרויקטים הדרושים לטיפול באקלים. הם נעים בין חוות רוח ומפעלים סולאריים וחשמליים, להובלת רכבת ולבניית חומות ים בערים המאויימות על ידי מפלס הים. רק חלק קטן מהאיגרות החוב הללו תויגו למעשה כאיגרות חוב ירוקות או אקלימיות על ידי מנפיקיהן.

מה זה בונד ירוק? האם זהה לאג"ח אג"ח?

אג"ח ירוק הוא המקום בו ההכנסות מוקצות לפרויקטים סביבתיים. המונח מתייחס בדרך כלל לאג"ח ששווקו כ"ירוקות ".

בתיאוריה, ההכנסות מהאג"ח הירוקות יכולות לשמש למגוון רחב של פרויקטים סביבתיים, או אפילו לפיתוח פארקים; אך בפועל הם זהים בעיקר לאג"ח האקלים, כאשר ההכנסות הן נועדו לפרויקטים של שינויי אקלים.

בחלק מהמקרים, חלק מההכנסות הועבר לאזורים שנתפסים כסביבתיים אך לא בהכרח קשורים לשינויי אקלים. לדוגמה, ההכנסות מאגרות החוב הקמעונאיות הירוקות של RaboBank בהולנד עשויות לעבור להלוואות חקלאיות אורגניות כמו גם לאזורים הקשורים לשינויי אקלים כמו בניינים בר קיימא.

מי מנפיק איגרות חוב אלה?

בעיקר תאגידים וחברות רכבת בבעלות ממשלתית, עם חלקם מבנקים לפיתוח רב-צדדי וכמה אג"ח מגובות נכסים.
מנפיקי החלוצים של אגרות חוב ירוקות או אקלים "שכותרתו", כאשר ההכנסות מוקצות לפרויקטים של אקלים, היו הבנק העולמי וארגון אחותו, תאגיד הפיננסים הבינלאומי, עם אג"ח ירוקות שלהם, ובנק ההשקעות האירופי, עם מודעות האקלים שלהם. קשרים.

מי קונה אג"ח אקלים?

חלק הארי של אגרות החוב האקלימיות נקנה על ידי משקיעים מוסדיים כמו קרנות פנסיה ומנהלי קרנות. בהולנד ובדרום אפריקה הבנקים הציעו גם אג"ח ירוקות ליחידים; וכמה מנהלי קרנות יצרו באמצעות אג"ח ירוקות עולמיות קרנות מיוחדות שאנשים יכולים להשקיע בהן.

כמה גדול שוק אג"ח האקלים?

שוק האג"ח האקלימי / ירוק כולל את כל איגרות החוב שהונפקו בכדי לסייע במימון פרויקטים ידידותיים לאקלים. נכון להיום שוק האג"ח האקלימי מוערך בכ 346 מיליארד דולר.
ישנם כ- 50 מיליארד דולר מצטיינים של אגרות חוב אקלימיות שכותרתו ואג"ח ירוקות (נכון לאוקטובר 2014).

אילו סוגים של קשרי אקלים יש?

באופן כללי, ניתן לסווג אג"ח אקלים וירוק לפי:
• דירוג ההשקעה שלהם: רוב האג"ח מקבלים דירוג אשראי מסוכנויות כמו Standard & Poor's ו- Moody's.
• התווית שלהם: ייתכן שקשרי האקלים תויגו כ"ירוק "או" אקלים "- או שלא. שני סוגי האג"ח הם "ירוקים" באותה מידה, אך ניתן לזהות בקלות יתרה את אגרות החוב המתויגות.

האם אג"ח אקלים זולות יותר מאחרות?

הם בערך אותו דבר. ההבדל הוא שאג"ח ירוקות ימשכו משקיעים חדשים המעוניינים בפרויקטים ידידותיים לאקלים הממומנים על ידי כל סוגי החברות. עם זאת, משקיעים אלה בדרך כלל רוצים לדעת כי הכספים שלהם אכן מושקעים בצורה ידידותית לאקלים.

מהם היתרונות של איגרות חוב ירוקות?

הם מציעים תשואות זהות לזו של איגרות חוב אחרות, אך עם התועלת הנוספת שהקרנות הולכות רק לפתרונות לשינוי האקלים. עבור הרבה אנשים – כמו 22 טריליון דולר של משקיעים שחברים בקואליציית המשקיעים העולמית בנושא שינויי אקלים – זה חשוב.

הם נותנים למשקיעים הזדמנות להפנות הון לפתרונות לשינוי אקלים, כאשר כרגע יש מעט הזדמנויות ("חוסר תזרים עסקות").

אגרות חוב אקלימיות מספקות את צרכי המנפיקים, מחזיקי האג"ח והסביבה.

אז מדוע לא יותר חברות משקיעות באג"ח ירוקות?

משקיעים רבים מודעים לבעיית שינויי האקלים, אך תרגום המודעות להחלטות השקעה נתפס בדרך כלל כאתגר גדול. עם זאת, משקיעים רבים אומרים כי בהינתן אותם תנאים מבחינת זמן והשקעה, הם היו בוחרים באג"ח ירוקות בהשוואה לאלה חומות בשל אפשרויות הפיתרון לשינוי האקלים שהם מציעים.

זה עניין של תפיסה; בעוד שהם בדרך כלל הניחו כי אגרות חוב אקלימיות היו השקעות בסיכון גבוה, למעשה 89% הם השקעות

חמש עובדות על המשקיעים לדעת על אינפלציה

בנקים מרכזיים מציפים את השווקים בנזילות, בעוד שממשלות משיקות תוכניות גירוי כלכליות ודוחפות את רמות החוב הציבורי לשיאים: האם סיכוני האינפלציה גדלו כתוצאה מכך? זו הסיבה שמשקיעים צריכים תמיד לפקוח עין על האינפלציה – לא רק בתקופות של קורונה.

ברחבי העולם השיקו ממשלות חבילות הצלה פיסקליות בסכומים חסרי תקדים בעקבות מגיפת הקורונה, וגרמו לעלייה דרמטית בחובות הציבוריים. הדבר העלה את השאלה כיצד ניתן יהיה להחזיר אי פעם את היקפי החוב הגבוהים בעתיד. דרך צמיחה כלכלית? עודפי תקציב? או שהחוב יתנפח? עבור מרטין מוריסון, הכלכלן הראשי באירופה ב- DWS, בשום פנים ואופן לא בטוח אם משבר הקורונה יוביל לאינפלציה גבוהה יותר בטווח הארוך (ראה מאמר: "משבר קורונה: מי ישלם עבורו?"). [1] עם זאת, כדאי למשקיעים לבחון בפירוט את ההשלכות האפשריות של עליית האינפלציה. לפניכם סקירה של השאלות והתשובות החשובות ביותר בנושא האינפלציה.

מהי אינפלציה?

האינפלציה מוגדרת כעליית מחירי הסחורות והשירותים, המתרחשת בדרך כלל במהלך שנה. סטטיסטיקאים מודדים את האינפלציה באמצעות סל סחורות שונות. בגרמניה משרד הסטטיסטיקה הפדרלי (דסטטיס) מפרסם את שיעור האינפלציה מדי חודש (דסטטיס). [2]

אינפלציה קשורה בדרך כלל לאובדן כוח הקנייה של הכסף: לאחר שנה אנשים יכולים לקנות פחות סחורה באותה כמות כסף מבחינה חזותית.

יבול ירוד מעלה את מחירי המזון – מכיוון שיש פחות סחורות שניתן לרדוף אחריהן. עם זאת, בנוסף לשינויים בהיצע וביקוש, גורמים אחרים עשויים להיות אחראיים לעליית האינפלציה, כמו הלוואות ממשלתיות והרחבת אספקת הכספים שבעקבותיה הקלה על ידי הבנק המרכזי, ואז מפחית את הכסף המוחזק במזומן פיזי או בפיקדונות בנקאיים.

ההפך מאינפלציה הוא דפלציה – במילים אחרות, ירידה מתמשכת ברמת המחירים עבור מוצרים ושירותים. כאן הסיכון העיקרי הוא שגם לצרכנים וגם לחברות יהיה תמריץ להניח בצד את כספם היקר יותר ויותר ולדחות שוב ושוב את הרכישות וההשקעות. זה יניע ספירלה כלכלית כלפי מטה.

מדוע לבנקים מרכזיים כמו ה- ECB יש יעד אינפלציה של שני אחוזים בשנה?

המטרה העיקרית של הבנק המרכזי האירופי (ECB) היא לשמור על יציבות מוניטרית באזור האירו. [3] ככזה, הבנק המרכזי התחייב ליעד אינפלציה של "מתחת אך קרוב לשני אחוזים" – ולא אפס אחוז, כפי שנראה הגיוני במבט ראשון.

בנקים מרכזיים מציפים את השווקים בנזילות, בעוד שממשלות משיקות תוכניות גירוי כלכליות ודוחפות את רמות החוב הציבורי לשיאים: האם סיכוני האינפלציה גדלו כתוצאה מכך? זו הסיבה שמשקיעים צריכים תמיד לפקוח עין על האינפלציה – לא רק בתקופות של קורונה.

ברחבי העולם השיקו ממשלות חבילות הצלה פיסקליות בסכומים חסרי תקדים בעקבות מגיפת הקורונה, וגרמו לעלייה דרמטית בחובות הציבוריים. הדבר העלה את השאלה כיצד ניתן יהיה להחזיר אי פעם את היקפי החוב הגבוהים בעתיד. דרך צמיחה כלכלית? עודפי תקציב? או שהחוב יתנפח? עבור מרטין מוריסון, הכלכלן הראשי באירופה ב- DWS, בשום פנים ואופן לא בטוח אם משבר הקורונה יוביל לאינפלציה גבוהה יותר בטווח הארוך (ראה מאמר: "משבר קורונה: מי ישלם עבורו?"). [1] עם זאת, כדאי למשקיעים לבחון בפירוט את ההשלכות האפשריות של עליית האינפלציה. לפניכם סקירה של השאלות והתשובות החשובות ביותר בנושא האינפלציה.

מהי אינפלציה?

האינפלציה מוגדרת כעליית מחירי הסחורות והשירותים, המתרחשת בדרך כלל במהלך שנה. סטטיסטיקאים מודדים את האינפלציה באמצעות סל סחורות שונות. בגרמניה משרד הסטטיסטיקה הפדרלי (דסטטיס) מפרסם את שיעור האינפלציה מדי חודש (דסטטיס). [2]

אינפלציה קשורה בדרך כלל לאובדן כוח הקנייה של הכסף: לאחר שנה אנשים יכולים לקנות פחות סחורה באותה כמות כסף מבחינה חזותית.

יבול ירוד מעלה את מחירי המזון – מכיוון שיש פחות סחורות שניתן לרדוף אחריהן. עם זאת, בנוסף לשינויים בהיצע וביקוש, גורמים אחרים עשויים להיות אחראיים לעליית האינפלציה, כמו הלוואות ממשלתיות והרחבת אספקת הכספים שבעקבותיה הקלה על ידי הבנק המרכזי, ואז מפחית את הכסף המוחזק במזומן פיזי או בפיקדונות בנקאיים.

ההפך מאינפלציה הוא דפלציה – במילים אחרות, ירידה מתמשכת ברמת המחירים עבור מוצרים ושירותים. כאן הסיכון העיקרי הוא שגם לצרכנים וגם לחברות יהיה תמריץ להניח בצד את כספם היקר יותר ויותר ולדחות שוב ושוב את הרכישות וההשקעות. זה יניע ספירלה כלכלית כלפי מטה.

מדוע לבנקים מרכזיים כמו ה- ECB יש יעד אינפלציה של שני אחוזים בשנה?

המטרה העיקרית של הבנק המרכזי האירופי (ECB) היא לשמור על יציבות מוניטרית באזור האירו. [3] ככזה, הבנק המרכזי התחייב ליעד אינפלציה של "מתחת אך קרוב לשני אחוזים" – ולא אפס אחוז, כפי שנראה הגיוני במבט ראשון.

הסבר: ה- ECB רוצה לבטל את הסיכון לדפלציה – כלומר ההפך מהאינפלציה – ולקבוע "מרווח בטיחות מספיק" [4] לשם כך. שכן במחיר זהה בערך, מאבק נגד דפלציה באמצעי מדיניות מוניטרית יהיה כפוף למגבלות בשיעור ריבית של אפס – אולם הבנק המרכזי עצמו עובר מאז 2014 עם שיעור הפקדה שלילי להפקדות בנק מסחריות בבנק המרכזי. . זה תרם לכך שגם אג"ח ממשלתיות מאזור האירו, כולל גרמניה, משלמות תשואה שוטפת של פחות מאפס אחוזים.

הסבר: ה- ECB רוצה לבטל את הסיכון לדפלציה – כלומר ההפך מהאינפלציה – ולקבוע "מרווח בטיחות מספיק" [4] לשם כך. שכן במחיר זהה בערך, מאבק נגד דפלציה באמצעי מדיניות מוניטרית יהיה כפוף למגבלות בשיעור ריבית של אפס – אולם הבנק המרכזי עצמו עובר מאז 2014 עם שיעור הפקדה שלילי להפקדות בנק מסחריות בבנק המרכזי. . זה תרם לכך שגם אג"ח ממשלתיות מאזור האירו, כולל גרמניה, משלמות תשואה שוטפת של פחות מאפס אחוזים.

מהם הסיכונים הכרוכים באינפלציה?

אינפלציה מפחיתה את כוח הקנייה של הכסף: למשל, אם עובד מקבל תמיד אותו שכר סמלי, הוא יכול להרשות לעצמו פחות ופחות בגלל עליית מחירים. על החוסכים לפקוח עין על מגמות האינפלציה: אם האינפלציה עולה, החיסכון והנכסים מצטמצמים ברמה הריאלית. הון המושקע בשיעור תשואה נמוך יותר משיעור האינפלציה מאבד בהתמדה את כוח הקנייה. מסיבה זו, על המשקיעים לוודא כי הריבית או התשואה על השקעותיהם גבוהים משיעור האינפלציה.

כיצד להגן מפני אינפלציה?
נכסים ריאליים יכולים בדרך כלל לספק הגנה מפני אינפלציה. אלה כוללים זהב, שנחשב על ידי האנושות כחנות ערך במשך אלפי שנים, וזו אחת הסיבות לכך שהוא הוטבע למטבעות בתקופות קודמות. נדל"ן נחשב גם כנכס אמיתי: הבעלות על הבית שלך נתפסת כערך, מה שאומר שמחירי הנדל"ן למגורים נוטים לנוע לאותו כיוון לאינפלציה – במיוחד שכן בעלי הדירות יכולים בדרך כלל גם להתאים את תשלומי שכר הדירה מהדיירים שלהם בקו אחד. עם אינפלציה לאורך תקופה ארוכה.

מניות הן גם נכסים ריאליים: הם מייצגים אינטרסים של בעלות בחברה, שבתורה מחזיקה בנכסים ריאליים אחרים – ולכן בעלי המניות מחזיקים בחלק קטן מהנכסים הללו. אלה יכולים להיות בניינים מינהליים או מכונות, למשל. לפיכך מקובל למדי לראות את מחירי המניות עולים בשוקי המניות כאשר שיעורי האינפלציה עולים.

בנוסף, המשקיעים יוכלו לנצל את איגרות החוב הצמודות לאינפלציה, בהן הערך הנקוב ו / או הקופון צמוד למגמות המחירים לצרכן. אם למשל האינפלציה עולה, תשלום הקופון המגיע בגין ניירות ערך אלה עולה בהתאם.

מה לא מתאים להגן מפני אינפלציה?

מזומנים, למשל. כוח הקנייה של מזומנים מושפע ישירות מהאינפלציה. עם השינוי הקטן בבנק החזיר, ייתכן שתוכל לקנות גלידה אחת פחות לאחר שנה. הדבר נכון גם לגבי יתרות חשבונות שוטפות בבנקים. הכסף שחוסכים החונים בחשבונות שוק הכסף למשך הלילה, למשל, מאבד גם ערך אמיתי. הסיבה לכך היא כי הריבית המשולמת עליהם נמצאת כיום מתחת לשיעור האינפלציה, וכתוצאה מכך אובדן הדרגתי של ההון הריאלי. הפסד כזה יכול להיות משמעותי: לאחר עשר שנים והתאמת סכום האינפלציה לשני אחוזים בשנה, כפי שמכוונת ה- ECB, לסכום של 8,000 אירו יהיה כוח קנייה שנותר של 6,536.58 אירו בלבד. גם אם הערך הנומינלי לא השתנה, במונחים ריאליים מדובר בכ -1,500 יורו פחות.